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信息比率_Information Ratio

信息比率（IR）是什么？​

信息比率（IR）是衡量投资组合超过基准（通常为某个指数）收益的表现，与这些收益的波动性相比较的指标。所使用的基准通常是代表整个市场或特定行业的指数。

IR常被用作评估投资组合经理在实现相对于基准的超额收益能力的工具，同时也试图通过纳入跟踪误差或标准差的因素来识别业绩表现的一致性。

跟踪误差用于反映投资组合“跟踪”某一指数表现的一致性程度。跟踪误差低意味着跟踪基准的波动性较小，从而减少因表现波动而产生的成本风险；而跟踪误差高则意味着投资组合的收益在时间维度上的波动性较大，表现与基准的一致性较差。

关键要点​

  • 信息比率（IR）是衡量投资组合收益超过某基准（如标普500指数）与这些收益波动性之间关系的指标。
  • 信息比率用于评估投资组合经理在相对于基准生成超额收益的技能。
  • 较高的IR意味着投资组合经理在承担风险的情况下，实现了超出基准的更高回报。

信息比率（IR）的公式与计算​

尽管比较的基金性质各有不同，IR通过将其业绩差异（即预期活跃收益）除以跟踪误差来标准化收益：

IR=投资组合收益−基准收益跟踪误差其中:IR=信息比率投资组合收益=特定期间的投资组合收益基准收益=用作基准的基金回报跟踪误差=投资组合与基准收益差异的标准差\begin{aligned} &\text{IR} = \frac{ \text{投资组合收益} - \text{基准收益} }{ \text{跟踪误差} } \\ &\textbf{其中:}\\ &\text{IR} = \text{信息比率} \\ &\text{投资组合收益} = \text{特定期间的投资组合收益} \\ &\text{基准收益} = \text{用作基准的基金回报} \\ &\text{跟踪误差} = \text{投资组合与�基准收益差异的标准差} \\ \end{aligned}

计算IR时，需从特定期间的投资组合总收益中减去所跟踪基准指数的总收益，然后将结果除以跟踪误差。

跟踪误差可以通过计算投资组合收益与指数收益之间差异的标准差来获得。为方便起见，可以使用财务计算器或Excel来计算标准差。

信息比率能告诉你什么​

信息比率标识了一个基金超出基准的程度。较高的信息比率表明一致性水平较理想，而低信息比率则表明相反。许多投资者在根据自身风险偏好选择交易所交易基金（ETF）或共同基金时，会考虑信息比率。当然，过去的表现并不能完全预示未来结果，但IR可用于判断投资组合是否超越了基准指数基金。

跟踪误差通常通过计算投资组合与基准指数之间回报差异的标准差来得出。标准差帮助衡量和评估与投资相关的风险或波动性。高标准差意味着波动性大、一致性或可预测性差。信息比率有助于确定投资组合交易超越基准的频率与程度，但也考虑了实现超额收益所带来的风险。

随着主动基金经理收取费用，越来越多的投资者开始转向被动管理的基金，这些基金通常跟踪诸如标普500指数等基准指数。有些投资者每年为主动管理基金支付0.5%至2%的费用。因此，确定该基金是否能始终战胜类似基准指数至关重要。IR的计算可以为基金管理的效果提供定量结果。

信息比率与夏普比率的区别​

与信息比率相似，夏普比率也是一种风险调整收益指标。然而，夏普比率的计算是资产收益与无风险收益率之间的差额除以资产收益的标准差。无风险收益率通常与无风险投资（如美国国债）相关。如果某特定国债支付3%的年收益率，夏普比率将使用3%作为比较所需的无风险收益率。

IR则是风险调整收益相对于基准（例如标普500指数）的衡量，而不是相对于无风险资产。IR还衡量投资表现的一致性。相比之下，夏普比率衡量的是投资组合在风险调整基础上超越无风险收益的程度。

这两种财务指标各有其用，但因指数比较使得IR在投资者中更具吸引力，因为指数基金通常是用来比较投资表现的基准，而市场收益往往高于无风险收益。

重要提示： 与所有财务比率一样，单纯依赖某一指标来判断投资的适宜性并不推荐。使用多种财务指标来评估投资将是更为明智的做法。

使用信息比率的局限性​

任何衡量风险调整收益的比率，其解释均可能因投资者不同而有所差异。每位投资者的风险承受能力不同，且基于年龄、财务状况和收入等因素，投资目标可能会有所不同。因此，IR会因投资者的需求、目标和风险承受能力的不同而有不同的解读。

此外，将多个基金与基准进行比较的结果也难以解释，因为这些基金可能在证券类型、各行业的资产配置和投资入场点上存在差异。与任何单一财务比率一样，最好结合使用其他类型的比率和财务指标，从而作出更全面和明智的投资决策。

使用信息比率的示例​

高信息比率可以通过投资组合的高收益与较低基准收益以及低跟踪误差来实现。高比率意味着在风险调整基础上，基金经理的回报相较基准表现出色，且持续稳定。

例如，若比较两个不同的基金经理：

  • 基金经理A的年化收益为13%，跟踪误差为8%
  • 基金经理B的年化收益为8%，跟踪误差为4.5%
  • 假设基准指数的年化收益为-1.5%

基金经理A的IR为1.81 [=(13 - (-1.5)) / 8]。基金经理B的IR为2.11 [=(8 - (-1.5)) / 4.5]。尽管经理B的收益低于经理A，但由于其较低的标准差或跟踪误差，其组合的IR更高，这意味着相对于基准指数，经理B的投资组合风险更低且表现更一致。

一个好的信息比率范围是什么？​

一个好的信息比率从0.5开始。信息比率越高，意味着结果越好。1及以上的信息比率被认为是卓越的。

信息比率与跟踪误差有什么区别？​

信息比率能告诉投资者投资组合经理或投资是否在比较所承受的风险后产生了足够的收益，而跟踪误差则表明投资回报偏离基准的程度。

信息比率可以为负值吗？​

可以，如果投资的回报低于基准，那么信息比率将为负值。

结论​

信息比率可以用于评估投资组合经理的有效性以及该经理是否能够持续超越特定基准。这将有助于投资者选择资本分配的方向，尤其是在决定是投资于特定的主动管理基金还是选择被动管理基金时，后者通常具有较低的费用比率。